Анализируй это...
Как узнать, куда пойдет российский рынок акций?
Стараясь понять, будут дорожать акции или дешеветь, далекие от финансового рынка люди, случается, обращаются к магам и ясновидящим. А опытные инвесторы просто следят за изменением 3-4 самых важных экономических показателей: индекса развивающихся рынков, цен на нефть, ставок ФРС и межбанковских кредитов.
Как ни обидно это признавать, но поведение российских акций сильнее всего зависит от ситуации на фондовых рынках таких стран, как Мексика, Бразилия, Индия, т. е. развивающихся стран. На направление движения российского фондового рынка влияют не столько цены на нефть, сколько общая ситуация на развивающихся рынках, утверждают аналитики. По их оценкам, около 40% роста нашего рынка за последние шесть лет обеспечил общий подъем на развивающихся рынках и лишь 20% - следствие высоких цен на нефть и металлы; еще меньшее влияние оказывают снижение политических рисков и рост российской экономики.
Если во время вечерних торгов в Южной Америке и ночных торгов в Азии фондовые индексы Мексики, Бразилии, Индии и Китая снижались, скорее всего на следующий день российский рынок пойдет вниз, и наоборот.
Дело в том, что погоду на нашем рынке до сих пор делают иностранные инвесторы. А для них нет большой разницы между рынками Тайваня, Кореи или России. По оценкам инвестбанкиров, на долю иностранцев приходится около 60% всех сделок на российском рынке. А в этом году инвестиции иностранцев в Россию существенно выросли благодаря увеличению доли страны в индексе развивающихся рынков MSCI Emerging Markets (MSCI EM), на который ориентируются западные фонды при выборе региона для инвестиций.
С годами зависимость российского рынка от других развивающихся рынков только возрастает. Если иностранные инвесторы будут опасаться повышения ставок в США или замедления темпов роста мировой экономики, то начнется отток средств с развивающихся рынков, включая Россию.
На 2-е место по степени влияния на российский фондовый рынок, где 2/3 приходится на акции нефтедобывающих компаний, аналитики ставят нефтяной фактор.
В теории все просто: растет цена на нефть - растут и котировки российских акций, нефть дешевеет - дешевеют и акции. Но степень зависимости рынка от цен на нефть может быть очень разной. Например, в конце 2001-го - начале 2002 г. корреляция между ними приближалась к 80%. Были периоды, когда такой зависимости не было вовсе, а начиная с 2005 г. степень зависимости составляет около 60%, делятся данными аналитики "Ренессанс Капитала". То есть сейчас рост цен на нефть на 1% приводит к повышению индекса РТС на 0,6%.
Причем часто важен не сам рост нефтяных цен, а причины этого роста. Например, с 14 ноября 2002 г. по 11 марта 2003 г. баррель нефти Brent подорожал на 46%, но индекс РТС вырос лишь на 10,6%. Причина заключалась в том, что инвесторы ждали начала войны в Ираке, а в периоды нестабильности люди вообще не склонны вкладывать деньги в развивающиеся рынки. Так что на политику тоже стоит делать поправку, особенно в нынешних условиях, когда обостряются отношения мирового сообщества с властями Ирана.
Бывают и обратные ситуации. Например, за два месяца с 9 августа по 4 октября этого года баррель нефти марки Brent подешевел на $23, т. е. почти на 30%, а вот индекс РТС упал с 5 по 25 сентября на 12,2%, затем "оттолкнулся" и начал снова расти, хотя цена нефти еще некоторое время снижалась. Рынок оторвался от цен на нефть, поскольку в этот момент перевесил другой важный фактор - огромный объем денег в нашей экономике.
Для нашего фондового рынка важно не только то, куда идут цены на нефть, но и уровень, которого они достигли. По мнению некоторых аналитиков, до тех пор, пока среднегодовая цена барреля нефти Brent не опустится ниже $65, российский фондовый рынок будет расти, опережая другие развивающиеся рынки, а вот если нефть подешевеет до $50, Россия уже не сможет "бежать впереди паровоза".
По сути, стоимость барреля нефти - это лишь некий индикатор, который позволяет судить, сколько именно нефтедолларов попадет в Россию. Аналитики могут смотреть на зависимость индекса РТС от золотовалютных ресурсов или денежной базы (наличные деньги, выпущенные в обращение Банком России, и обязательные резервы кредитных организаций в ЦБ), но и то и другое зависит от цен на нефть.
Чтобы оценить общее направление движения фондового рынка, аналитики советуют смотреть на изменение золотовалютных резервов или денежной базы. А вот для прогнозирования событий на несколько дней вперед рекомендуют следить за данными об остатках средств на корсчетах и ставках однодневных межбанковских кредитов. Оба показателя ежедневно публикует ЦБ. Первый показывает, сколько денег сейчас находится в банковской системе, а второй - насколько эти деньги доступны. Если на корсчетах накапливается более 450 млрд руб., деньги начинают оказывать влияние на фондовый рынок, делятся своими наблюдениями аналитики ING. Впрочем, наличие большого количества денег на корсчетах не означает, что все они пойдут на фондовый рынок.
Самым точным из краткосрочных индикаторов эксперты считают ставку однодневных межбанковских кредитов, под которую банки могут занимать деньги другудруга(М1АСК).Когдазначениеэтой ставки находится на уровне 2% годовых, это значит, что в системе очень много лишних денег. Когда "стрелка" доходит до отметки 3-4% годовых, средств в банковской системе достаточно. На протяжении последнего года было видно, что, когда ставки находились на уровне 2-4%, сделки проводились более активно и фондовой рынок рос. Когда MIACR приближается к 6%, банкам сложно занять деньги, и они могут воздерживаться от игры на фондовом рынке или продавать принадлежащие им акции, а при ставках около 7% на нашем рынке часто начиналось падение.
Кроме процентной ставки на российском межбанковском рынке аналитики советуют смотреть ставку рефинансирования Федеральной резервной системы США (ФРС). С ее помощью ФРС контролирует количество денег в американской экономике. Когда ставка держалась на низком уровне - 1 % годовых, банки получали дешевые деньги и могли вкладывать их в доходные активы, в том числе за рубежом. Поэтому все развивающиеся рынки активно росли.
В прошлом, когда ставка рефинансирования длительное время находилась на уровне 5-6% годовых, это приводило к серьезным падениям на фондовых рынках развивающихся стран. Дело тут еще и в том, что некоторые консервативно настроенные инвесторы предпочитают вывести деньги из рискованных развивающихся рынков и вложить их в менее опасные американские активы.
Связь между ставкой ФРС (с июля 2006 г. она держится на уровне 5,25% годовых) и развивающимися рынками по-прежнему существует. Опасения, что ФРС будет повышать ставку и дальше, за последние 2,5 года вызвали четыре серьезных снижения на 15-20%. Для инвесторов важен не сам факт повышения ставки, а то, насколько ожидаемыми были действия ФРС. Аналитики вспоминают выступление главы ФРС Бена Бер-нанке на Международной банковской конференции в начале июня прошлого года, которое инвесторы расценили как сигнал о том, что ФРС готова повышать ставку и дальше. Это заявление было довольно неожиданным и спровоцировало новый виток падения.
Но в целом влияние ставки ФРС на развивающиеся рынки стало не столь значительным, как 2-3 года назад. Да, американские деньги стали дорогими, но Европа продолжает исправно насыщать мировую экономику деньгами, а пока цены на нефть высокие, поток нефтедолларов в Россию не ослабевает. Новости о состоянии американской экономики часто оказывают краткосрочное влияние на российский фондовый рынок. Уже много раз наблюдалась ситуация, когда котировки акций росли весь день, а ближе к вечеру, когда открываются торги в США, начиналось падение, вызванное негативной информацией из-за океана.
Нынешний год будет удачным для развивающихся рынков, в частности, потому, что ФРС скорее всего больше не будет повышать ставки, считает Дэвид Фуллер, издатель инвестиционного бюллетеня Fullermoney.
